（原标题：群众金融不雅察丨2024年好意思国成本市集施展不俗，2025年能否保握势头？）

21世纪经济报说念特约撰稿 王应贵

尽管年头股票市集走得磕磕碰碰，2024最终又是一个丰充年。

继2023年圭臬普尔500指数全年收益率达24.23%（股指飞腾+分成收益）之后，2024年收益率再度高达23.3%（股票指数飞腾18.90%），说念琼斯30种工业股票平均指数飞腾11.41%，纳斯达克指数飞腾22.26%。年内，圭臬普尔500指数有57次创历史新高，自1997和1998年以来，2023和2024是指数贯穿施展最佳的两年。好意思国债券市集态势精良，一级刊行市集回反平方，利率倒挂问题得以缔造，但受通货扩展昂首影响，十年期国债收益率由2023年末的3.866%攀升至2024年末的4.573%。

掂量来岁，好意思国成本市集仍然充满了不笃定性。

多因素影响2024年好意思股市集变化

经济增长、通货扩展、行状市集、东说念主工智能和好意思国大选成果主导了好意思国股票市集变化。

投资者曾挂牵好意思国经济增长会放缓，一直看好通胀压力会握续减缓。筹办词，具有讽刺兴味的是，好意思国经济增长保握苍劲，通货扩展却不见握续下落迹象。2024年1-3季度，好意思国经济增长分手为1.4%、3.0%、3.1%，筹办词中枢个东说念主耗尽成本指数（年化）变化由2024年1月的2.9%降至6月的2.5%后又逐步升至12月的2.8%。从2024年头运行，市集对好意思联储减息的预期增强，第一季度经济增长乏力强化了这一预期。2024年上半年，在减息预期和东说念主工智能投资飞腾刺激下，圭臬普尔500指数以5,460.48报收，飞腾了14.48%。

2024年下半年，行状市集、好意思联储减息和好意思国大选成果先后赓续推高股票指数，但面前市集已现疲态。通胀罢手回落让好意思联储傍边为难。唯有到行状市集全面降温时，好意思联储才饱读足勇气从9月份运行贯穿三次减息。好意思国高技术企业大手笔投资东说念主工智能，但云业务（数据中心）收入不足预期，投资者对此深表不悦，但好意思联储减息让市集又看到但愿，暂时健忘了高技术企业的估值问题；特朗普再次当选后，其减税得意和对加密货币的支握引发了市集关爱。

对通胀的火暴、好意思国新政府关税计谋、财政赤字以及好意思联储官员对减息预期的修正使得市集再度回到履行当中。大选杀青后（2024年11月5日晚，但股市下昼4点收盘），圭臬普尔500指数曾一度冲高至6099.97，面前已跌破5929.04（11月5日的收盘价），但说念琼斯30种工业股票平均指数仍保留了725点涨幅，纳斯达克保留了1580.85点的涨幅。

表 圭臬普尔500指数行业指数施展

贵府来源：S&P Global

2024年全年，好意思股股票指数涨幅可不雅的行业递次为通信、信息、耗尽可选品、金融，然而材料、医疗、房地产、动力行业牵扯大市。科技“七姊妹”施展仍是出色。市值增多最多递次是英伟达、苹果、亚马逊、谷歌、脸书（META）、特斯拉、微软，分手为2.07万亿、0.80万亿、0.74万亿、0.576万亿、0.571万亿、0.51万亿、0.336万亿好意思元。

好意思国股票一级市集趋于疫情前的平方水平，打消2024年11月，全年股票融资为2017亿好意思元，高于2023年同期的1309亿好意思元。

好意思联储计谋信号冲击好意思债市集

好意思国债券市集运行平方。打消2024年11月底，2024年债券融资额为9.50万亿好意思元，高于2023年同期的7.93万亿好意思元。好意思国国债、房贷典质债券、公司债券、地点政府债券、房贷担保机构债券、钞票典质债券刊行额分手为4.10万亿、1.45万亿、1.89万亿、0.48万亿、1.2万亿和0.38万亿好意思元，占市集份额的43.07%、15.28%、19.87%、5.00%、12.79%、13.98%。

经济增长火暴和通货扩展轮流影响着利率市集，导致中长期利率变化较大。2024年第一季度好意思国GDP增长音书公布后，减息预期较为热烈，十年期国债收益率运行逐步下落；7月份公布的行状敷陈强化了减息预期，十年期国债收益率于9月16日跌至3.618%。最近几个月通胀敷陈浮现，中枢通货扩展处于胶著状态，且有昂首迹象，好意思国十年期国债收益率也随之上扬。2024年12月18日会议上，好意思联储官员调低了2025年的减息预期，所发出的计谋信号冲击着债券市集，也迫使股票市集从头探究股票估值问题。

图 2023-2024好意思国十年期国债收益率变化

经济因素和AI投资主导2025年好意思国成本市集

2025年是有着迥殊兴味的一年。

第一，好意思国政府将完成新素轮流，特朗普政府对内对外新计谋备受市集关注，投资者心中的疑问也将逐个赢得谜底。财政预算是否扩大联邦政府总赤字？新政府是否升级关税保护计谋？好意思国如何处理与盟友的干系？如何惩处俄乌龙套并褂讪中东场合？

第二，通货扩展走势仍是是影响成本市集的主题。最近几个月，好意思国通货扩展不降反升，又捆住了好意思联储决议者的算作，同期制约了特朗普政府的关税计谋力度。

第三，经济握续增长仍然是市集关注的焦点问题。个东说念主耗尽一直是经济增长的撑握，能否握续成为经济增长引擎？行状市集已现疲软，市集是否能出现回转？行状市集景色是好意思联储决议的困难参考因素。

第四，好意思国股票市集贯穿两年大涨，东说念主工智能投资热是否会降温？（因为投资者急于知说念对东说念主工智能的巨大投资能否促进分娩率普及）东说念主工智能过热之后是否出现倚强凌弱？行业是否要阅历一次大洗牌？面前好意思股市集估值已偏高，按预期收益野心，圭臬普尔500指数因素股平均市盈率为21.9倍，高于10年均值18.5倍。

终末，尽管好意思联储决议官员以为，利率水平已接近中性水平，好意思联储货币计谋仍是是傍边成本市集标的的困难因素。按面前共鸣，2025年，好意思联储至多减息两次。要是经济局面恶化，好意思联储是否会加速减息？同期，好意思联储是否能嘱托来自特朗普政府的减息压力？

笼统来看体育游戏app平台，2025年充满不笃定性，有些可能是积极因素，有些为凄怨因素。2025年，好意思国股票市集走势在很猛流程上取决于东说念主工智能投资与报酬。东说念主工智能正在从头界说国度竞争力。尽管好意思国有一些开首上风，但天下主要经济大国齐加入了这一投资畛域，也取得了紧要跨越。面前东说念主工智能时间非上世纪终末十年的信息时间，如今时期翻新扩散更快，好意思国在东说念主工智能方面并不具有全齐上风，因为其他国度正奋发有为。好意思国大型基础模子测试成本重大于其他国度，且落地哄骗受到来自国内行业的巨大阻力。投资者对东说念主工智能的极大守望省略会阻挠。好意思国政府通过财政计谋和货币计谋拼集防守住经济拒接增长，一朝计谋效应减轻，重复友邦经济增长疲软，2025年好意思国经济增长可能会放缓。2025年，好意思国股票市集也很难保握现存势头，笔者以为，圭臬普尔500指数可能跌12%，债券(刊行)市集在现存基础上防守低速增长。