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2025年，中国祥瑞、中国东谈主寿、中国东谈主保、中国太保、新华保障五家A股上市险企盘算竣事归母净利润4252.91亿元，较2024年加多超700亿元，增幅22.4%，继2024年创下历史新高后再进一步；买卖收入总和近2.93万亿元，同比增长7.8%

文｜《财经》记者 杨芮

裁剪 | 袁满

律例3月31日，A股五大上市保障机构2025年度说明已通盘败露完成，行业举座经买卖绩进展亮眼，交出了一份超出商场预期的“成绩单”。

2025年，中国祥瑞、中国东谈主寿、中国东谈主保、中国太保、新华保障五家A股上市险企盘算竣事归母净利润4252.91亿元，较2024年加多超700亿元，增幅22.4%，继2024年创下历史新高后再进一步；买卖收入总和近2.93万亿元，同比增长7.8%。

从归母净利润名次来看，中国东谈主寿以1540.78亿元归母净利润领跑行业，在高基数基础上同比大增44.09%；中国祥瑞紧随后来，净利润达1347.78亿元，同比增长6.5%；中国太保、中国东谈主保、新华保障划分竣事净利润535.05亿元、466.46亿元、362.84亿元，增速轮番为19%、8.8%、38.3%。

图1：A股五家上市险企买卖收入、归母净利润数据一览（单元：亿元），凭据年报数据统计

2025年，保障公司迎来盈利增长的黄金期，轮廓来看，主要得益于欠债端与投资端的协同发力，以及新司帐准则的闲逸落地实施。其中，投资收益成为拉动盈利增长的中枢引擎，而职权投资则为险资投资的“输赢手”。

图2：A股五家上市险企投资关通盘据一览（单元：亿元），凭据年报数据统计

2025年，五家A股上市险企盘算投资钞票破裂20.69万亿元，同比增长 12.8%，增速均在10%以上。受益于老本商场回暖，险企职权投资比例显耀提拔，就年报事迹会的败露情况梳理，五家险企的股票投资金额盘算达2.51万亿元，较上年末增逾万亿元，同比增长75.5%。

与此同期，多家险企总投资收益率创下2015年以来最高水平。总投资收益率前三划分为新华保障、中国祥瑞、中国东谈主寿，均在6%以上。

欠债端的进展亦功不行没。在行业政策调遣的布景下，五家险企不仅竣事保费妥当增长，欠债成本也有所下降，中枢的新业务价值沟通亦进展亮眼，按增速看，中国东谈主寿、中国太保的新业务价值沟通同比划分提拔35.7%、40.1%。受益于商场需求繁华，2025 年上市险企新单保费较快增长，其中新华保障的同比增速起始 40%，而新单均分成险占比昭着提拔。银保渠谈亦成为保费端的增长引擎，中国东谈主寿银保渠谈总保费初次破裂千亿元，新单保费同比大涨95.7%；中国祥瑞、中国太保的银保渠谈新业务价值亦竣事翻倍增长。

大幅增配职权，收益岑岭

2025大哥本商场回暖为险资翻开了赚钱窗口，投资端成为驱动事迹增长的中枢引擎。五家险企总投资收益率均竣事显耀提拔，其中新华保障以6.6%的总投资收益率位居首位，中国东谈主寿总投资收益率升至6.09%，均创下2015年来最高水平。

多家险企的投资事迹亦创比年来最好。其中，中国东谈主寿竣事比年最好投资事迹，投资钞票增长飞快，成为国内首家投资钞票破裂7万亿元的寿险公司。新华保障总投资收益同比增长30.9%至1043.34亿元；中国东谈主保总投资收益923.23亿元，均创历史新高。

由于新金融器用准则下，更多的金融钞票分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票）类钞票，钞票价钱高潮梗概实时反应到当期损益中，上市险企在推动中始终入市赢得可以收益的同期，利润波动性也昭着增强。

2025年职权商场链接走强，十分是三季度单季涨幅越过。据东吴证券数据统计自大，2025 年全年沪深 300 指数、万得全A指数、上证综指、创业板指数划分累计增长17.7%、27.7%、18.4%、49.6%， 进展均强于2024年，其中三季度单季股市涨幅越过，但四季度成长板块股价短期回调，创业板指和科创50指数单季划分下落 1.1% 和 10.1%，对上市险企财务投资收益和净利润进展产生了短期压力。

仅从客岁四季度单季进展来看，上市险企进展呈现分化。其中中国东谈主寿四季度单季亏空137.26亿元。就四季度单季亏空，中国东谈主寿总裁利明光暗示，公司2025年四季度利润为负，反应的是全年驱散与前三季度驱散的轧差。主要原因是老本商场发生结构性调遣，公司握有的部分股票基金在2025年四季度出现回调所致。

商场最为柔软的是，较2024年，上市险企职权钞票仓位多半昭着提拔。从钞票建立结构看，上市险企的债券投资范围仍在增长，同期多半大幅增配股票和职权基金。

其中，固收投资仍是险资专揽压舱石，但增配债券趋势放缓。比年来险企握续增配债权投资，2025年这一趋势有所放缓。据东吴证券数据自大，律例 2025 年末，上市险企债券平均占比为 50%，同比减少1.8个百分点。

图3：A股五家上市险企钞票建立关通盘据一览，图源：东吴证券筹商说明

按照股票和职权基金占比的上升比例来看，中国祥瑞的增幅最多为9.3个百分点、中国东谈主保和中国东谈主寿的增幅也在4%以上。从投资钞票的占比来看，新华保障占比最大达到21%,中国祥瑞为19.2%，中国东谈主寿为16.89%，举座五家险企的占比均在13%以上。

从股票和投资基金的占比情况看，律例2025年末，中国东谈主寿股票和基金（不包含货币商场基金）建立比例由2024年末的12.18%上升至16.89%；公开商场职权投资范围起始1.2万亿元，较2025岁首加多超4500亿元；中国祥瑞投资于股票和职权型基金的投资余额达到1.24万亿元，在投资钞票中的占比为19.2%，较2024年同期的9.9%提拔9.3个百分点。

中国东谈主保握仓股票金额1662亿元，同比增长176%，占投资钞票的比例从上年末的3.7%升至8.7%，提拔5个百分点。中国东谈主保总裁赵鹏在事迹发布会上先容，2025年，中国东谈主保TPL（公允价值变动计入当期损益）股票、股基轮廓收益率30.4%，OCI（公允价值变动计入其他轮廓收益）股票轮廓收益率19.2%。

中国太保股票和职权型基金投资余额盘算4087.16亿元，占比13.4%，较2024年同期提拔2.2个百分点；新华保障股票（含等闲股和优先股）和基金投资余额3890.26亿元，在投资钞票中的占比达到21.2%，较2024年同期的18.8%加多2.4个百分点。

图4：上市险企股票+职权基金投资范围与占比情况，图源：东吴证券筹商说明，（备注：中国东谈主寿、新华保障和中国东谈主保未单独败露职权型基金范围，接管基金举座数据）

从行业举座情况看，据国度金融监督处置总局公布的数据自大，律例2025年底，保障公司资金专揽余额为38.5万亿元。从体量较大、欠债久期长的东谈主身险公司看，资金专揽余额为34.7万亿元，其中投向股票投资余额为3.5万亿元，全年加多超1.2万亿元；股票占比10.12%，同比提高2.55个百分点，股票配比刷新高。

对于2026年的投资策略，基础要领、医疗健康养老、基础要领、医疗健康养老及新质坐褥力是上市险企多半的布局要点。

分成险占比再升，银保新增长中枢

2025年股市回暖带动上市险企钞票端进展向好，透过年报，欠债端亦呈现出一些新趋势。

举座保费范围方面，中国东谈主寿2025年总保费达7298.87亿元，同比增长8.7%，成为国内首家破7000亿元的东谈主身险公司；祥瑞东谈主寿以6696.45亿元紧随后来；新华保障进展越过，同期原保费收入1705亿元，同比大增85.3%，增速领跑行业；中国太保、中国东谈主保保费收入也保握相识增长。

其中，从居品种类看，分成险的转型正进入初得益期。2024 年以来，跟着利率下行、行业利差损压力加大，监管政策握续率领浮动收益型业务发展，分成险转型仍是成为寿险行业的共鸣。

2025年，在始终低利率环境与住户储蓄需求升温的双重布景下，分成险凭借“保底收益+浮动分成”的私有上风，成为东谈主身险行业增长最快的赛谈。透过年报数据看，大部分险企新单均分成险占比起始50%。

中国东谈主寿的2025年分成险业务占个险渠谈首年期缴保费的比重跃升至近60%，成为新单保费的遑急支握；太保寿险的分成险新保期缴范围保费达221.56亿元，新保期缴均分成险占比提拔至50.0%；新华保障自全面驱动分成险转型，竣事分成险始终险首年保费119.33亿元，分成险占举座期交业务比例逐季提拔，四季度分成险占比达到77.0% ；续期保费占总保费的比例为68.5%。

2025年，中国祥瑞寿险及健康险中，分成险范围保费达918.87亿元，增长41.28%。据中国祥瑞副总司理兼首席财务官付欣清晰，“2025年，中国祥瑞个险渠谈分成险业务占比约30%。2026年将把分成险当作全年中枢主推险种，关系业务占比有望进一步攀升。”

分成险不仅成为拉动保费增长的中枢能源，也成为险企优化欠债结构、应付利差损风险的政策遴荐。新华保障总裁、财务负责东谈主龚兴峰暗示，握续鞭策分成险风险转型，是落实监管对于加强变额型居品销售、留神利差损风险的中枢举措。分成险当作让客户分享公司发展后果的遑急居品类型，其价值率虽较传统险略低，对新业务价值及价值率增长酿成一定挑战，但公司对此已有明晰融会、充分准备及具体步履，并已落地一系列职责举措，切实推动新业务价值握续相识增长。

从渠谈看，银保渠谈显耀拉动了上市险企的新单保费与新业务价值增长，成为新的增长引擎，2025年A股五家上市险企银保新单保费均同比翻倍增长。

年报数据自大，中国东谈主寿的银保渠谈灵验说明政策发展作用，总保费初次破裂千亿元；中国祥瑞寿险及健康险业务银保新业务价值同比增长138%，中国太保、中国东谈主保、新华保障银保新业务价值同比翻倍。

图5：A股五家上市险企银保渠谈保费及新业务价值数据，凭据年报及关通盘据整理

从银保渠谈的总保费收入来看，撤除未败露具体数据的中国祥瑞，四家公司银保渠谈保费收入整个3128.72亿元，同比增长约41.5%；而取销以往“增收不增价值”的固有印象，2025年银保渠谈的新业务价值大幅上升，五家公司的银保渠谈新业务价值达到328.06亿元。

就银保渠谈的下一步转型，各家机构在财报中均有所触及，主要聚焦于要点长远国有行及头部股份行承接、长远中高端客户开发及构建袒护多元需求的居品体系等。

医康养再深拓，AI成为“必答题”

年报和事迹会中，AI或东谈主工智能、医疗、健康、养老的柔软度较高，亦然上市险企多半柔软的布局热门。

图6：A股五家上市险企年报热词出现频率统计，凭据年报整理

在年报中，通过检索，中国祥瑞出现了75次AI或东谈主工智能字样，中国太保年报出现31次，中国东谈主寿年报则出现12次。

“AI不是遴荐题，而是必答题。”在事迹发布会上，中国祥瑞联席首席奉行官郭晓涛就公司AI政策发声。2025年，中国祥瑞处置层肃肃建议“AI in All”科技政策，全力鞭策智能营销、智能工作、智能运营、智能处置、智能谋划“五智”政策落地，以数字化、智能化工夫赋能全业务链条。

据付欣先容，在该政策指引下，中国祥瑞握续加码算法、数据、场景、算力四大中枢因素干涉，构建了深广的AI护城河。祥瑞的科技政策要点布局在AI应用，凭借起始的科技智力，勉力于成为客户最专科的金融护士人、健康护士人、养老管家。

中国太保也将“东谈主工智能+”当作公司三大政策之一，中国太保副总裁俞斌暗示，公司积极布局东谈主工智能，近几年握续加大对东谈主工智能方面的干涉。凭据改日的权术标的，改日两年的AI干涉预算，复合增长率不低于40%。

医康养赛谈亦然上市险企政策布局的中枢范围。养老一词，中国祥瑞出现了197次，中国太保出现了155次；医疗一词，中国祥瑞出现了190次，中国太保出现了45次；健康一词，中国祥瑞出现了295次，中国东谈主保和中国太保划分出现了162次和145次。

在中国东谈主寿的投资领土中，医康养亦然遑急布局板块。在康养产业范围，中国东谈主寿通过专科子公司布局养老养生名堂，径直或波折限度的养老处当事者体包括国寿嘉园（厦门）健康处置有限公司、国寿（天津）养老养生投资有限公司等 7 家企业，注册老本盘算超 46 亿元。同期，中国东谈主寿的康养工作平台累计注册东谈主数超 5300 万，“保障+养老”的协同效应闲逸开释。

律例2025年底，新华保障康养和旅居收罗超120个，其中已在37个城市布局53个优质康养社区，在57个城市布局70个优质旅居名堂。律例2025年底，健康养老产业关系投资余额268亿元，从资金供给到实体工作，全所在支握养老保障体系诱骗。

中国东谈主保董事长丁向群暗示，将积极推动中国东谈主保从保障居品提供商向保障工作提供商转化，也便是从往时浅显地卖保障居品向“居品+工作”方式转化，在保障居品与养老照护工作之间，建立愈加精细的关联机制。聚焦失能失智群体完善“保障+养老照护”工作，探索涵盖“社区养老、居家养老、机构养老”的多元养须生态。

责编 | 王祎